В 2022 году оценка Shein достигала $98,2 млрд; но времена былой славы прошли. К моменту подготовки к IPO в Гонконге в августе 2026 года компания целилась в оценку $40 млрд, инвесторы настаивали на $30 млрд. Внимание инвесторов привлекал раскрытый убыток в $99 млн за первый квартал 2026 года, против прибыли в $395 млн годом ранее.
Причиной стал тарифный кризис и неопределенность вокруг будущей прибыльности компании. Shein сталкивается с экзистенциальной угрозой: отмена в США порога беспошлинного ввоза («de minimis»), а также новые пошлины в Европе подрывают модель низких цен.
Успех Shein строился на производстве сверхдешёвой одежды в Китае; далее посылки стоимостью до $800 отправлялись в США напрямую покупателям без уплаты пошлин. Отмена «de minimis» в мае 2025 года оказала разрушительное влияние: сейчас к каждой посылке добавляются пошлины от 10% до 87,5%.
Чтобы компенсировать эти расходы, Shein вынуждена поднимать цены в США, но эта стратегия рискует подорвать главное – ценовое преимущество, которое привлекало покупателей.
Рост цен привёл к резкому снижению спроса: продажи в США упали на 14% в первом квартале 2026 года, общая чистая прибыль за 2025 год снизилась на 38,7% до $2 млрд.
Кризис не ограничивается США. Европейский союз также отменил беспошлинный порог для недорогих посылок и ввёл новые фиксированные сборы. В Shein говорят, что ситуация в Европе может сравняться или превзойти кризис, который компания испытавает в США.
Когда традиционная модель бизнеса оказалась под ударом, Shein начала трансформироваться, пытаясь монетизировать инфраструктуру, которая сделала компанию успешной: сверхэффективную цепочку поставок.
Теперь Shein предлагает другим брендам свои производственные, логистические и дизайнерские возможности как услугу. Эта инициатива, получившая название «Xcelerator», знаменует серьёзный стратегический поворот.
Сегодня бренды могут использовать сеть Shein, чтобы запустить новые модели в производство и доставить их в течение 5–7 дней. Услуги выходят за рамки производства и включают консалтинг по дизайну, складирование и помощь в продажах. В программе уже участвуют около двадцати брендов, а сам бизнес является высокомаржинальным и быстрорастущим.
Самый яркий успех программы – перезапуск британского бренда Missguided. Основатель компании Нитин Пасси в 2023 году запустил программу работы с Shein. Результаты впечатляют: в 2025 году выручка Missguided превысила $210 млн, а к 2027 году прогнозируется рост до $400 млн.
В программе уже около 20 брендов, включая французский Pimkie и лондонские Cosmina и Athiral, а также бренд из Австралии Dancing Leopard, филлипинский Jian Lasala и спортивный бренд Arc by Sigmas. Средний рост продаж участников в первый год составил 190%. Всего за 2025 год участники программы сгенерировали выручку более €340 млн.
Итак, Shein пытается превратить свой главный актив (скорость и эффективность цепочки поставок) в отдельный бизнес. Поворот к услугам – это разумная адаптация, но пока неясно, сможет ли этот новый бизнес генерировать достаточно роста и прибыльности, чтобы компенсировать падение в основном бизнесе.
Shein также активно пытается снизить критическую зависимость от производства в Китае, чтобы уменьшить влияние пошлин и торговых войн. Однако, попытка выхода во Вьетнам провалилась: пошлины затрагивают все страны, а местное производство и логистика оказались менее эффективны, чем китайские. Сейчас Shein рассматривает как производственные площадки Бразилию и Турцию. Параллельно компания инвестирует около $1,45 млрд в модернизацию своей цепочки поставок в Китае, который становится для нее все более перспективным рынком в условиях глобальных санкций.
Сейчас успех Shein зависит от того, сможет ли она превратить отдельные успешные кейсы в стабильную бизнес-модель. Амбициозные планы по выходу на биржу, тем не менее, реализуются явно не в лучшее для компании время.
Теневая логистика Shein
В продолжение темы про перезагрузку бизнес-модели Shein, расскажу о кейсе теневой логистики, получившем широкое узнавание.
Кевин Чжан, иммигрант из промышленного северо-востока Китая, переехал в Великобританию в 2000 году и открыл маникюрный салон в Глостере. Но в марте 2025 года изменения в сфере трансграничной электронной коммерции заставили его сменить род деятельности.
Он превратил пустующее пространство в своем двухэтажном доме в импровизированный склад для обработки заказов. Принимая сотни посылок из Китая (заказанных на платформах Temu, TikTok Shop и AliExpress), он выполняет полный цикл «последней мили» – обработку, сортировку, упаковку, маркировку и распределение по всей Британии.
За обработку одного заказа Кевин получает 1 фунт стерлингов. Ежемесячно его подработка приносит ему около 2000 фунтов стерлингов. Спрос на его услуги настолько высок, что он вынужден отказывать некоторым клиентам.
Масштаб явления, которое называют «Семейные склады», поражает. По всей Великобритании китайские иммигранты превращают свои дома в family warehouses. Поток товаров из Китая в эту страну только растет: из-за пошлин США китайские экспортеры массово переориентируют свои товары на более либеральные в смысле пошлин локации.
Семейные склады оказались быстрее и дешевле традиционных логистических компаний. Все операции обычно координируются через WeChat. Но этот бизнес сопряжен с огромными рисками, т.к. жилые дома используются не по назначению, нарушая местные законы о зонировании и страховании.
Конечно, Shein не делает ставку на «серую» инфраструктуру и мелкое предпринимательство. Чтобы адаптироваться к новым правилам в Европе и снизить логистические издержки, Shein меняет подход к доставке.
Компания создаёт склады внутри Европейского Союза. Это позволяет отправлять товары оптовыми партиями, а не поштучно, что снижает логистические расходы.
Также компания приступила к консолидации заказов: вместо отправки каждой вещи отдельно несколько товаров объединяются в одну посылку. Это помогает снизить количество облагаемых пошлиной отправлений, так как пошлина в €3 взимается за каждую товарную категорию в посылке.
Экспертный канал Ирины Ратиной о розничной торговле
🐲 Ритейл азиатских драконов, тигров и других чудесных созданий
